中国乳制品行业的竞争格局未有太大变化 ，伊利股份 、蒙牛乳业两大头部公司的竞争态势依然胶着 ，不过伊利股份头部地位更趋稳固，且更有机会率先达成千亿营收目标。而众二三线乳企在勉力前进的同时 ，也力争在细分市场占得一席之地
《投资时报》研究员 周运寻
2019年上半年 ，乳业公司陷入多事之秋 。
因拖欠奶款，科迪乳业（002770.SZ）已遭深交所多次问询且被证监会立案调查 ，光明乳业（600597.SH）南京分公司近日亦被曝出存在向送奶工“压奶 ”的情况 。而近年来业绩高速增长的澳优（1717.HK）则被做空机构“狙击 ” ，行业双寡头之一的蒙牛乳业（2319.HK）亦与君乐宝分道扬镳。
暗流涌动之下，中国乳制品行业的竞争格局仍未有太大变化，伊利股份（600887.SH） 、蒙牛乳业两大头部公司的竞争态势依然胶着 ，众二三线乳企勉力前进的同时 ，也力争在细分市场占得一席之地 。
2019中报季披露结束，《投资时报》研究员查阅A股及港股17家主要乳品企业财务数据注意到 ，相较于蒙牛 ，伊利的头部地位更加稳固，无论在营收、利润 、销售费用还是净资产收益率方面 ，伊利的领先趋势均非常明显 。而二线乳企在诸如销售毛利率 、销售净利率、销售费用占总收入比例等指标上则呈现出较好状况。
于“2020年达成千亿营收”是伊利及蒙牛双双放出的豪言 。行业分析人士认为 ，鉴于伊利股份市场份额 、营收利润持续高速增长，进可攻退可守 ，其大概率将先于蒙牛实现千亿目标 。
一线恒强 二线追赶
2019年中报情况显示 ，中国乳品行业前三名依然被伊利股份 、蒙牛乳业、光明乳业占据，且三家公司半年度营业总收入均超百亿元 ，分别实现450.71亿元、399.48亿元及110.90亿元 ，总营收同比增长率分别为12.84% 、15.60%及3.36%。
三元股份（600429.SH） 、澳优、新乳业（002946.SZ） 、现代牧业（1117.HK）2019上半年总营收均超过20亿元，分别实现41.73亿元 、31.53亿元、27.10亿元 、25.74亿元，雅士利国际（1230.HK） 、贝因美（002570.SZ）、中国圣牧（1432.HK）则分别以17.54亿元 、12.96亿元 、12.01亿元营收紧随其后 ，位列超10亿元梯队。
而皇氏集团（002329.SZ）、天润乳业（600419.SH） 、妙可蓝多（600882.SH） 、中地乳业（1492.HK）、燕塘乳业（002732.SZ）、科迪乳业 、庄园牧场（002910.SZ）总营收分别实现9.83亿元 、8.23亿元、7.14亿元 、7.06亿元 、6.99亿元、6.35亿元及3.97亿元 。
尽管2019年上半年除皇氏集团外的其他16家乳制品企业均实现正向增长 ，但若拉长时间轴观察近三年指标可以发现，能够连续实现半年度超10%营收增速的乳企只有三家 ，除去前述提到的伊利股份外 ，澳优及天润乳业是另外两家公司 。
在羊奶粉领域较为领先的澳优近年来营收增长迅速，2017年至2019年半年度总营收增速分别实现35.73% 、52.35%及21.44%。或因如此快速的增长 ，今年8月该公司受到沽空机构Blue Orca Capital连续两次狙击 。8月15日首份沽空报告发布后 ，澳优乳业股价直挫20% 。此后该公司紧急停牌并三发公告予以澄清，其股价也有所回升 ，截至9月9日 ，澳优乳业收于12.24港元/股，较首轮被沽空当日上浮26%。
此外 ，新疆乳企天润乳业总营收增速也连续多年超过10% ，不过38.42% 、20.47%、13.42%的半年度增速呈逐年下降趋势，其营收增长略显疲态 。
从净利润方面来看，伊利股份和蒙牛乳业以一骑绝尘的方式将其他乳企远远甩在身后 ，二者半年度净利润分别实现37.81亿元 、20.77亿元 ，排名第三的光明乳业半年度净利仅实现3.67亿元，三元股份则为1.84亿元 。从前两强来看 ，伊利股份的利润仍高出蒙牛乳业近一倍 ，不过这一趋势已有所收窄。
销售毛利率方面，两强的领先优势则没有那么明显 。仅从2019年上半年来看 ，澳优 、贝因美及雅士利国际的销售毛利率均40%以上 ，分别达到52.07%、51.49%及44.01%，蒙牛乳业 、伊利股份 、中国圣牧、燕塘乳业、新乳业也均维持在39.09% 、38.12% 、37.02%、34.88% 、34.16%的高位 。
销售净利率上 ，2019年上半年科迪乳业 、燕塘乳业、天润乳业 、伊利股份 、澳优相关指标均超过8% ，分别为12.66%、9.90% 、9.79% 、8.49%、8.08%。
乳制品行业素来都是营销及促销竞争最为胶着的市场，越是头部公司越能够发挥其规模效应 。从2019年上半年销售费用来看 ，蒙牛及伊利的相关指标均超百亿元 ，光明乳业和三元股份的销售投入也达到超10亿元级别 。
在销售费用占总营收比例方面，总营收大幅落后于伊利的蒙牛自2011年开始逐渐加大费用投入力度，2018年及2019年上半年销售费用占总营收比例均超过28% ，而伊利也始终保持着25%左右的销售投入比例。
不过 ，贝因美及雅士利国际的该指标要远高于伊利及蒙牛，贝因美2017上半年至2019年上半年销售费用占总营收比分别为51.55% 、36.13%及43.66% ，雅士利国际该指标亦分别高达50.66% 、37.97%及35.07%。二者的半年度销售费用投入均在5亿元上下浮动 。
净资产收益率方面 ，伊利股份则再度占据头名，2017年上半年至2019年上半年 ，伊利股份净资产收益率分别为14.68%、13.89%、14.18% ，成为连续三个年度该指标超过10%的唯一乳企 。
伊利大概率率先实现千亿目标
观察17家乳企半年度数据可以注意到，整体来看 ，乳业行业市场格局未有太大变动 ，伊利股份持续巩固其乳业市场当之无愧的领军者地位，无论从营收 、利润还是未来成长空间来看 ，都拥有着其他公司难以匹敌的强大竞争力。不过 ，蒙牛乳业的强势追赶亦不容小觑，二者又均提出2020年实现千亿营收的目标，当前状况下 ，谁将率先达阵？
数据显示 ，2019年上半年伊利股份实现营收450.71亿元，净利润37.98亿元；蒙牛乳业实现营收398.57亿元 ，净利润20.77亿元 。营收方面 ，二者相差超50亿元；盈利方面，二者相差近一倍 。而从细分业务来看 ，伊利股份亦全面领先。
《投资时报》研究员注意到 ，今年上半年，蒙牛乳业的增长主要来自于液态奶和奶粉两大业务的带动 ，其液态奶业务收入实现331.1亿元同比增长14.4% ，奶粉业务实现收入42.4亿元，同比增长43.8% ，而冰激凌业务收入达21.9亿元 ，同比下滑2.4% 。同期，伊利的“金典 ”“安慕希 ”“畅轻”“每益添 ”“Joy Day ”“金领冠”“巧乐兹”“甄稀 ”“畅意100% ”等重点产品销售收入同比增长均高达30% 。同时，新品销售收入占比17.4% ，较2018年提高2.6个百分点 ，电商业务同比亦增长31.94%。
有分析显示，蒙牛乳业今年上半年营收大幅增长得益于其强势促销策略 。蒙牛新任总裁卢敏放于2016年9月正式上任后开启了全新改革措施：修复毛利率 、提升品牌力、加强渠道下沉 、弥补大单品短板 。2017 年以来蒙牛毛利率持续修复 ，品牌力和渠道补短板方面也已有成效。
不过 ，对于蒙牛来说，与伊利收入差距的弥补将是一场旷日之战 。
一方面 ，伊利渠道网络更为细密 。较早实施多级分销模式的伊利 ，截至2019年6月常温液态奶的市场渗透率为83.9%，同比提升2.7个百分点 ，其中 ，三四线城市的渗透率为86.2%，同比提升2.3个百分点。
另一方面 ，伊利的国际化和多元化布局更为完善。从雀巢等国际乳制品巨头的经验看 ，国际化是一家企业由大到强的必由之路，而以新西兰为主的“全球资源”网，以欧美为主的“全球创新 ”网 ，以东南亚为主的“全球市场 ”网 ，已经为伊利的国际化策略打下坚实基础 。
对于伊利股份来说，计划到2020年达到全球乳业五强 ，销售收入超过1000亿元 ，意味着伊利的乳业收入要超过包括Fonterra（恒天然） 、FrieslandCampina（荷兰皇家菲仕兰）、Arla Foods（丹麦欧世）和Saputo（加拿大萨普托）在内的全球领先乳制品企业 。而从今年上半年超450亿元营收来看，伊利股份2019年全年实现900亿营收应是大概率事件 ，在此基础上 ，2020年实现1000亿元目标可谓行稳即至。
相比于伊利的从容，蒙牛则显得有些紧迫 。从蒙牛乳业上半年不足400亿元营收角度来看 ，要实现千亿目标 ，其2019及2020年的年度复合增长率需要在20%以上 。这对蒙牛来说难度不小，更何况在失去君乐宝的情况下。
2010年 ，蒙牛耗资4.7亿元收购君乐宝51%的股权 ，至2018年，君乐宝实现营收130亿元 。这其中，君乐宝为蒙牛贡献66.3亿元营收 、3亿元净利润 ，这两项分别占到蒙牛总营收和净利润的10%左右 。
而近日蒙牛已宣布作价40.11亿元出售君乐宝51%股权 ，交易完成后蒙牛不再拥有君乐宝任何股权。在失去君乐宝助力的情况下，蒙牛乳业要在2020年实现千亿目标 ，难度更趋加大 。
独立乳业分析师宋亮表示 ，君乐宝脱离蒙牛后会对蒙牛的营收带来影响 。目前国内乳业竞争两强的格局已经形成，市场竞争非常激烈 ，蒙牛要实现营收千亿目标 ，除了靠内生增长，行业并购等也是重要途径。
?
讯上市公司优秀的“资本品牌”打造和输出是企业向投资者表达自身形象的最直接方式 ，资本品牌影响力不仅决定着上市公司融资渠道的宽度 ，也决定着市场参与者看待公司的态度 。 影响上市公司资本品牌形象的因素很多，包括经营业绩是否稳定 、董秘工作是否称职、价值投资回报是否持续 、市场沟通是否顺畅 、舆情信息处理是否得当等 ，对此
通过上述维度 ，对相关数据进行客观、全面统计与剖析，以考量一个上市公司的“资本品牌 ”形象值，为市场找寻优秀投资价值的上市公司 。
新闻舆论对于一个上市公司来说至关重要 ，负面舆情的发酵能够影响着上市公司的股价 、品牌形象以及投资者对公司的认可。如果一个上市公司的负面舆情数量过多并处置不当 ，公司的声誉以及市值都会受到影响。对此，新浪上市公司资本品牌价值榜暨金牌董秘活动获取全网 、微博、社区等舆情数据 ，对每一家上市公司的舆情总量、负面舆情占比进行统计 ，并发布行业榜单，以帮助投资者在投资决策中更加了解上市公司 。
本期 ，发布A股上市乳企负面舆情占比榜 ，从相关榜单中可以看出，2018年乳企负面舆情总数前三甲为贝因美（002570）(171条) 、伊利股份（600887）(160条) 、皇氏集团（002329）(53条) ，贝因美与伊利股份负面舆论数量较多 ，但占比方面二者分化两极，贝因美负面舆情数量占比高达52.29% ，伊利股份仅占比8.42% 。
2018年贝因美“多事之秋 ” ，主要负面舆论集中在退市、业绩不振 、ST 、内控缺陷等，2018年贝因美负面舆情事件较多，导致公司2018年负面舆情占比高企。
负面舆情占比中 ，除伊利股份占比低于10%以下 ，其余乳企均高于10%，其中皇氏集团、科迪乳业（002770） 、庄园牧场（002910）占比超20% 。
整体舆情数量中 ，伊利股份一骑绝尘 ，市场关注度较高，舆情总数为1900条 ，其余乳企舆情数量较低 ，数量集中在100-300条之间 。
A股乳企负面舆情榜：
说明：(1)数据统计周期为2018年1月1日-12月31日，目标对象仅为A股上市公司 ，数据来源为飞笛资讯。
(2)舆情形式涵盖媒体报告 、公司公告、监管说明 、互动社区 、产业报告、网络评论 、微博提及等 。
(3)董秘完善资料 、对话董秘专访、公司品牌故事活动请联系项目组：马**17610891929邮箱majie6@staff.sina.com.cn 。
本文来自作者[听枫]投稿，不代表画图号立场，如若转载，请注明出处：https://cn.htxxz.com/huatu/9325.html
评论列表（3条）
我是画图号的签约作者“听枫”
本文概览：中国乳制品行业的竞争格局未有太大变化，伊利股份、蒙牛乳业两大头部公司的竞争态势依然胶着，不过伊利股份头部地位更趋稳固，且更有机会率先达成千亿营收目标。而众二三线乳企在勉力...
文章不错《科迪乳业(002770)股吧》内容很有帮助